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美联储9月会议临近，通胀成关注焦点

上周发布的财报包含一些关于消费者状况的最新信息：美元树（DLTR）表示高收入消费者正转向平价消费；露露乐蒙（LULU）业绩显示 “运动休闲” 潮流似乎正在消退；美国鹰牌服饰（American Eagle，股票代码：AEO）则表明，在 2025 年，强有力的广告

摩根士丹利在最新发布的美国通胀展望报告中，坚定认为核心CPI的反弹并非昙花一现，而是正在形成一条持续上行的轨迹。研究团队预计，8月核心CPI将环比上涨0.35%，折合年率3.12%，为连续第三个月抬升; 整体CPI则受能源分项重启季调后正增长与食品价格小幅提速

美国就业数据疲软、地缘政治紧张升级以及央行持续增持等多重因素推动，现货黄金价格已逼近每盎司3600美元的历史关口，今年迄今涨幅高达37%。这一轮金价的强劲上涨，不仅反映了市场对美联储货币政策转向的强烈预期，还凸显了投资者在不确定性加剧下的避险情绪。周一（9月8

2025年9月8日，早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。SC原油、低硫燃料油（LU）、燃油跌超1%，纸浆、沥青、沪锡、纯碱跌近1%；涨幅方面，焦煤涨超1%，沪金、橡胶、豆二涨近1%。

随着美联储9月降息几成定局，期权市场的交易员们目前普遍预计，美股将在周四的消费者物价指数(CPI)公布前维持高位运行。然而，如果数据显示美国通胀开始升温，这种预期可能会成为一项危险的押注。

核心观点：本周全面降温的美国就业数据令9月降息几无悬念，降息交易带动美债收益率降至4月以来的低位。而叠加欧元区财政担忧引发的国债市场动荡，黄金价格在本周迎来两轮大涨，突破3600美元/盎司关口、再创新高。下周关注美国非农就业数据年度校准，以及8月PPI、CPI

ppi 通胀 cpi bls fomc 2025-09-08 06:40 9

上周美股三大指数累计涨跌不一，纳指累涨超1%，得益于谷歌等科技巨头强势表现，整体市场表现一般，因为疲软的就业数据再次引发美国经济衰退担忧。降息预期再次升温，投资者押注美联储年内降息三次，降息50基点概率也在上升。本周市场将迎接8月CPI，或将“敲定”9月利率决

9月8日，上周伦敦现货黄金震荡走高，价格连创历史新高，周度上涨4.03%至3586.34美元/盎司。周五美国8月就业数据公布，美联储9月降息几乎板上钉钉，且市场对美联储9月降息幅度预期有所增加，也更加关注四季度美联储降息节奏。金价持续走高出现轧空表现，顺势而为

吴说本周宏观指标与分析：上周美国非农就业数据皆低于预期，劳动力市场已显疲态，特朗普称数据“造假”；本周重点关注美国劳工非农就业年度基准修订、中美 8 月 CPI 以及欧央行利率决议等。

美国股市上周五以下跌收尾，原因是美国8月非农就业报告表现疲弱再次证明美国就业市场正在急剧降温，引发了人们对美国经济状况的担忧。在8月非农就业报告公布后，市场预计，美联储在9月政策会议上降息的概率已达到100%。

美债多头本周将面临通胀和非农修正的双重考验。2年期和10年期国债收益率上周收于4月初以来的最低水平，交易员完全定价美联储9月降息25个基点，并预期在年底前进一步降息。本周的焦点将从周二开始，届时美国劳工统计局将公布其对2025年非农就业调查数据的初步基准修正。

上周美股先扬后抑，最新就业报告表现弱于预期，这让华尔街更加确信美联储将在本月降息。不过，非农也引发了外界对经济前景的担忧，市场尾盘陷入动荡。未来一周，美国将公布议息会议前最后一项物价指标，该数据或将影响未来的政策预期，进而对风险偏好产生冲击，对于权重科技股的走

此外，美国劳工统计局将发布非农就业年度基准修订，调整2024年4月至2025年3月这一年间的非农就业总人数，市场普遍预计数据将遭大幅下修。日本自民党则面临提前选举的申请截止日，将影响日元走势。甲骨文、Adobe将公布财报。

此外，美国劳工统计局将发布非农就业年度基准修订，调整2024年4月至2025年3月这一年间的非农就业总人数，市场普遍预计数据将遭大幅下修。日本自民党则面临提前选举的申请截止日，将影响日元走势。甲骨文、Adobe将公布财报。

美国多项就业数据走弱，8月非农就业数据仍低于预期，前两月数据再度下修，失业率攀升。市场对美联储降息预期明显升温，美元走弱，黄金持续刷新历史新高。

上周美国关键经济数据主要围绕就业市场展开，最先公布的美国7月末职位空缺下降幅度超过预期，跌至10个月低位，ADP就业人口新增也大幅减少，显示劳动力市场状况趋于降温。